بسم الله الرحمان الرحيم
السلام عليكم ورحمه الله وبركاته
يصادف الخميس ثماني سنوات منذ نقطة منخفضة من السوق الهابطة الماضي في وول ستريت. في 9 مارس 2009، أغلق مؤشر داو جونز الصناعي في 6،547.05. ومنذ ذلك الحين، فقد أكثر من ثلاثة أضعاف. إذا كنت استثمرت عشرين ألف دولار في مؤشر داو منذ ثماني سنوات، سيكون من الآن قيمتها حوالي 64000 دولار.
وجاءت الغالبية العظمى من مكاسب السوق في حين كان باراك أوباما الرئيس، ولكن منذ انتخاب دونالد ترامب مؤشر داو جونز قد علق على أكثر من 20-500 نقطة، أو حوالي اثني عشر في المائة. في الأسبوع الماضي، ليغلق فوق ألف واحد وعشرون لأول مرة، ورأينا أيضا I.P.O. من عض، الشركة الاجتماعية وسائل الإعلام التي تملك سناب شات. في نهاية اليوم الأول من التداول المفاجئة، ووضع السوق التقييم النظري على الشركة التي عملت دائما في حيرة من مليار أربعة وثلاثين دولار. "منذ 8 نوفمبر، يوم الانتخابات، وقد نشرت سوق الأسهم 3.2 تريليون $ في الأرباح وثقة المستهلك هو في أعلى مستوى لمدة 15 عاما. وظائف! "تفاخر ترامب على تويتر.
وعند النظر إلى الأرقام مثل هذه، رد فعل كثير من الناس هو محاولة للحصول على عمل. منذ أكتوبر، حول 75000000000 دولار من الأموال الجديدة قد تدفقت إلى صناديق الأسهم الأمريكية وصناديق المتداولة في البورصة، وفقا للأرقام الصادرة عن معهد شركة الاستثمار. من الواضح، ويعتقد المستثمرون أن ترامب يمكن أن تبقي على السوق الثور الذهاب.
أنها يمكن أن ثبت الصحيح، ولكن أشك في ذلك. هذا ليس رأيا يقودها بلدي العداء تجاه السياسة ترامب، أو حتى اعتقادي أن المستثمرين يتجاهلون المخاطر الاقتصادية والمالية الكامنة في وجود رجل مثله في البيت الأبيض. (زميلي جيمس سوريفيكي كتب في الآونة الأخيرة عن وجهة نظر عالم الأعمال من ترامب كما يشكل رهانا محفوفا بالمخاطر ولكن ليس مؤكد تماما.) ويستند بلدي الشكوك حول الأسهم في المقام الأول على عوامل غير سياسية: التقييم، والسياسة النقدية، وسلوك كل الرعي الذي يمكن أن تقوم به مفتاح الأدوار في قيادة السوق.
أنا لا يجادل بأننا في فقاعة المضاربة كاملة على من النوع الذي شهدناه في الأسهم خلال أواخر التسعينات تسعة عشر وفي أسواق الإسكان والرهن العقاري خلال مبكرة ألفين. على الرغم من أن تقييم الستراتوسفير وضعت على الخاطف الأسبوع الماضي يجب أن ينظر إليه على أنه تحذير تسجيل الدخول في الأيام القليلة الماضية، وتراجع سهم الشركة ظهر أنه لا يمكن مقارنة مع موجة من الاكتتابات الدوت كوم في عام 1999، أو انتشار من "القروض كذاب" في سوق الرهن العقاري ما بين عامي 2004 و 2007. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح من 500 مؤشر S. & P.، الذي ربما يكون قياس تقييم الأكثر متابعة على نطاق واسع، وتقف الآن في أكثر من عشرين ستة.
هذا ليس مرتفعا كما كان في أواخر التسعينات من القرن، ولكنه يتجاوز المستويات التي شهدناها خلال أي سوق الثور الآخر منذ الحرب العالمية الثانية. تدابير التقييم الأخرى، مثل نسبة P / E المعدلة دوريا روبرت شيلر، و "نسبة س" الراحل جيمس توبين -الذي يقيس أسعار الأصول الاستثمارية النسبية إلى الاستعاضة عنها التكلفة التي ينبعث منها أيضا إشارات التحذير. كتب أندرو سميثرز، المحلل الاستثمار الذي يقيس كلا من هذه المقاييس عن كثب، في الآونة الأخيرة، "على الرغم من أن المبالغة في سوق الأوراق المالية هي أقل بكثير من التطرف الذي تم التوصل إليه في نهايات عام 1929 وعام 1999، بالقرب من القمم السابقة أخرى عام 1905 1936، و1968. "
الثيران البورصة تستجيب لهذا النوع من التحليل مع اثنين مضادة. أولا: مع أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة جدا، الأسهم لا تزال تمثل قيمة أفضل من السندات وغيرها من الاستثمارات ذات الفائدة. ثانيا: يمكن للأسواق حتى مبالغ فيها في بعض الأحيان ترتفع أبعد كثيرا قبل أن تذهب البوب.
وفيما يتعلق الوسيطة الأولى، يمكن أن يكون هناك شك في أن واحد من الأسباب الرئيسية لسوق الثور كان تقرير مجلس الاحتياطي الاتحادي للحفاظ على تكاليف الاقتراض منخفضة جدا. ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن رفع أسعار الفائدة، وأنه قد يكون جيدا على وشك تصعيد وتيرة تشديد السياسة النقدية. في اجتماع السياسات في الأسبوع المقبل، ومن المتوقع على نطاق واسع جانيت يلين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، وزملاؤها إلى رفع سعر فائدة الاموال الاتحادية بمقدار ربع نقطة. واستنادا إلى التوقعات التي صدرت مؤخرا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أنه سيكون هناك ما لا يقل عن اثنين من ارتفاعات إضافية أخرى قبل نهاية العام الجاري.
ارتفاع أسعار الفائدة لا تنذر بالضرورة انخفاض أسعار الأسهم، ولكن الأمرين غالبا ما ذهب معا. فعلوا في منتصف ألفين، أواخر التسعينات تسعة عشر، أواخر السبعينات، وأواخر الستينات. كانت بداية التسعينات إلى واحدة الاستثناء الذي يمكن أن يفسر ارتفاع غير متوقع في الإنتاجية وG.D.P. النمو، والتي، بدورها، إلى تعزيز أرباح الشركات. للتأكد، أن شيئا مثل هذا يحدث مرة أخرى: ترامب واعدة بقدر. ولكن بالنظر إلى انخفاض معدل البطالة بالفعل (4.8 في المائة)، والأرقام الإنتاجية ضعيفة، وعدد قليل من الاقتصاديين يعتقدون طفرة نمو مستدامة ومن المرجح.
لماذا، إذن، هو السوق لا تزال ترتفع؟ مما لا شك فيه، أن هناك "عامل ترامب". ورحب العديد من مديري صناديق التحوط الملياردير وعد الرئيس لخفض الضرائب وأقل التنظيم. "، أن أرواح النشرات الحيوان، وإذا حدث أي شيء آخر"، وقال ديفيد تيبر، رئيس صندوق التحوط إدارة Appaloosa CNBC يوم الاربعاء. في البيئة الحالية للنمو لائق، وانخفاض التضخم، والسياسات المشجعة للأعمال، وأضاف تيبر والمستثمرين "لا يمكن أن تكون قصيرة."
وجاءت الغالبية العظمى من مكاسب السوق في حين كان باراك أوباما الرئيس، ولكن منذ انتخاب دونالد ترامب مؤشر داو جونز قد علق على أكثر من 20-500 نقطة، أو حوالي اثني عشر في المائة. في الأسبوع الماضي، ليغلق فوق ألف واحد وعشرون لأول مرة، ورأينا أيضا I.P.O. من عض، الشركة الاجتماعية وسائل الإعلام التي تملك سناب شات. في نهاية اليوم الأول من التداول المفاجئة، ووضع السوق التقييم النظري على الشركة التي عملت دائما في حيرة من مليار أربعة وثلاثين دولار. "منذ 8 نوفمبر، يوم الانتخابات، وقد نشرت سوق الأسهم 3.2 تريليون $ في الأرباح وثقة المستهلك هو في أعلى مستوى لمدة 15 عاما. وظائف! "تفاخر ترامب على تويتر.
وعند النظر إلى الأرقام مثل هذه، رد فعل كثير من الناس هو محاولة للحصول على عمل. منذ أكتوبر، حول 75000000000 دولار من الأموال الجديدة قد تدفقت إلى صناديق الأسهم الأمريكية وصناديق المتداولة في البورصة، وفقا للأرقام الصادرة عن معهد شركة الاستثمار. من الواضح، ويعتقد المستثمرون أن ترامب يمكن أن تبقي على السوق الثور الذهاب.
أنها يمكن أن ثبت الصحيح، ولكن أشك في ذلك. هذا ليس رأيا يقودها بلدي العداء تجاه السياسة ترامب، أو حتى اعتقادي أن المستثمرين يتجاهلون المخاطر الاقتصادية والمالية الكامنة في وجود رجل مثله في البيت الأبيض. (زميلي جيمس سوريفيكي كتب في الآونة الأخيرة عن وجهة نظر عالم الأعمال من ترامب كما يشكل رهانا محفوفا بالمخاطر ولكن ليس مؤكد تماما.) ويستند بلدي الشكوك حول الأسهم في المقام الأول على عوامل غير سياسية: التقييم، والسياسة النقدية، وسلوك كل الرعي الذي يمكن أن تقوم به مفتاح الأدوار في قيادة السوق.
أنا لا يجادل بأننا في فقاعة المضاربة كاملة على من النوع الذي شهدناه في الأسهم خلال أواخر التسعينات تسعة عشر وفي أسواق الإسكان والرهن العقاري خلال مبكرة ألفين. على الرغم من أن تقييم الستراتوسفير وضعت على الخاطف الأسبوع الماضي يجب أن ينظر إليه على أنه تحذير تسجيل الدخول في الأيام القليلة الماضية، وتراجع سهم الشركة ظهر أنه لا يمكن مقارنة مع موجة من الاكتتابات الدوت كوم في عام 1999، أو انتشار من "القروض كذاب" في سوق الرهن العقاري ما بين عامي 2004 و 2007. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح من 500 مؤشر S. & P.، الذي ربما يكون قياس تقييم الأكثر متابعة على نطاق واسع، وتقف الآن في أكثر من عشرين ستة.
هذا ليس مرتفعا كما كان في أواخر التسعينات من القرن، ولكنه يتجاوز المستويات التي شهدناها خلال أي سوق الثور الآخر منذ الحرب العالمية الثانية. تدابير التقييم الأخرى، مثل نسبة P / E المعدلة دوريا روبرت شيلر، و "نسبة س" الراحل جيمس توبين -الذي يقيس أسعار الأصول الاستثمارية النسبية إلى الاستعاضة عنها التكلفة التي ينبعث منها أيضا إشارات التحذير. كتب أندرو سميثرز، المحلل الاستثمار الذي يقيس كلا من هذه المقاييس عن كثب، في الآونة الأخيرة، "على الرغم من أن المبالغة في سوق الأوراق المالية هي أقل بكثير من التطرف الذي تم التوصل إليه في نهايات عام 1929 وعام 1999، بالقرب من القمم السابقة أخرى عام 1905 1936، و1968. "
الثيران البورصة تستجيب لهذا النوع من التحليل مع اثنين مضادة. أولا: مع أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة جدا، الأسهم لا تزال تمثل قيمة أفضل من السندات وغيرها من الاستثمارات ذات الفائدة. ثانيا: يمكن للأسواق حتى مبالغ فيها في بعض الأحيان ترتفع أبعد كثيرا قبل أن تذهب البوب.
وفيما يتعلق الوسيطة الأولى، يمكن أن يكون هناك شك في أن واحد من الأسباب الرئيسية لسوق الثور كان تقرير مجلس الاحتياطي الاتحادي للحفاظ على تكاليف الاقتراض منخفضة جدا. ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن رفع أسعار الفائدة، وأنه قد يكون جيدا على وشك تصعيد وتيرة تشديد السياسة النقدية. في اجتماع السياسات في الأسبوع المقبل، ومن المتوقع على نطاق واسع جانيت يلين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، وزملاؤها إلى رفع سعر فائدة الاموال الاتحادية بمقدار ربع نقطة. واستنادا إلى التوقعات التي صدرت مؤخرا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أنه سيكون هناك ما لا يقل عن اثنين من ارتفاعات إضافية أخرى قبل نهاية العام الجاري.
ارتفاع أسعار الفائدة لا تنذر بالضرورة انخفاض أسعار الأسهم، ولكن الأمرين غالبا ما ذهب معا. فعلوا في منتصف ألفين، أواخر التسعينات تسعة عشر، أواخر السبعينات، وأواخر الستينات. كانت بداية التسعينات إلى واحدة الاستثناء الذي يمكن أن يفسر ارتفاع غير متوقع في الإنتاجية وG.D.P. النمو، والتي، بدورها، إلى تعزيز أرباح الشركات. للتأكد، أن شيئا مثل هذا يحدث مرة أخرى: ترامب واعدة بقدر. ولكن بالنظر إلى انخفاض معدل البطالة بالفعل (4.8 في المائة)، والأرقام الإنتاجية ضعيفة، وعدد قليل من الاقتصاديين يعتقدون طفرة نمو مستدامة ومن المرجح.
لماذا، إذن، هو السوق لا تزال ترتفع؟ مما لا شك فيه، أن هناك "عامل ترامب". ورحب العديد من مديري صناديق التحوط الملياردير وعد الرئيس لخفض الضرائب وأقل التنظيم. "، أن أرواح النشرات الحيوان، وإذا حدث أي شيء آخر"، وقال ديفيد تيبر، رئيس صندوق التحوط إدارة Appaloosa CNBC يوم الاربعاء. في البيئة الحالية للنمو لائق، وانخفاض التضخم، والسياسات المشجعة للأعمال، وأضاف تيبر والمستثمرين "لا يمكن أن تكون قصيرة."
المشاركات
0 التعليقات:
إرسال تعليق